Mientras los mercados financieros del mundo muestran señales de inestabilidad, en China la burbuja de la IA explotó, golpeando con fuerza las valoraciones exageradas de sus empresas más prometedoras, luego de que la falta de claridad sobre la demanda real de servicios de inteligencia artificial y las crecientes restricciones de otros países a las exportaciones chinas desataran una ola de ventas masivas.
Según un análisis de Reuters, en menos de cuatro meses el índice STAR 50, que reúne a las empresas chinas de IA y chips, cayó un 40%, provocando la pérdida de unos 480 mil millones de dólares en valor de mercado, un desplome que cortó una racha positiva de dos años impulsada por las promesas de estímulo económico del gobierno, y que también arrastró al CSI 300, el índice de las principales empresas del país, que cae cerca de un 20% desde su punto más alto de junio.
Por qué explotó la burbuja de la IA en China
Para describir la gravedad de la situación, el gestor de fondos de Pekín Dong Baozhen explicó que “el mercado de valores se convirtió más tarde en una locura especulativa”, y añadió que “ahora estamos viendo cómo explota la burbuja”.
En el caso chino no hubo un único detonante, sino una combinación de factores, como precios de acciones extremadamente inflados, el pago de impuestos y la amenaza constante de que Estados Unidos y otros países prohíban los equipos chinos en sus centros de datos.
Esta vulnerabilidad es crítica, puesto que según Goldman Sachs las empresas de inteligencia artificial representan el 42% del valor total del mercado en China y el 57% del dinero que se mueve en las bolsas de China continental y Hong Kong, y como el mercado está dominado por pequeños inversionistas, casi nadie ha podido esquivar las pérdidas.
Las empresas más golpeadas, incluidos los fabricantes de GPU
El desplome afectó directamente a las empresas que eran las favoritas del público, como el fabricante de robots Unitree, cuya salida a bolsa generó tanto entusiasmo que la demanda de acciones superó 8.000 veces la oferta, y que desde agosto perdió la mitad de su valor.
En una situación similar está CXMT, el mayor fabricante chino de memoria, que perdió más de una cuarta parte de su valor en el último mes, mientras que los fabricantes de GPU MetaX y Moore Threads, que habían subido 700% y 400% en su debut en bolsa el año pasado, perdieron la mitad de su valor desde julio.
Sobre el impacto en las nuevas inversiones, Hong Hao, socio y director de inversiones de Lotus Asset Management en Hong Kong, afirmó que “lo que está sucediendo ahora va a frenar a muchas de las empresas que intentan salir a cotizar en bolsa”.
La burbuja de la IA en China podría no haber tocado fondo
Pese a la caída, las acciones tecnológicas chinas siguen cotizando a precios altísimos, puesto que el STAR 50 se negocia a unas 100 veces sus ganancias anuales, después de llegar a un máximo cercano a 250 veces, mientras que el Nasdaq 100 de Estados Unidos cotiza a solo 30 veces, lo que hace temer que el desplome todavía no termine, y de hecho Morgan Stanley prevé otra caída de 10% a 15% antes de que las acciones chinas toquen fondo.
Estas compañías prevén gastos enormes en infraestructura, puesto que Alphabet planea destinar entre 195 y 205 mil millones de dólares a chips y centros de datos, y Amazon cerca de 220 mil millones, invirtiendo más dinero del que generan sus propios negocios para cubrir una demanda de servicios en la nube que no para de crecer.
Las medidas del gobierno chino y lo que viene
La estampida de inversionistas choca con los esfuerzos de Pekín por frenar la volatilidad, puesto que el gobierno había limitado las operaciones con dinero prestado y las transacciones automáticas de alta frecuencia, e incluso inversionistas estatales salieron a vender acciones durante las alzas para calmar los ánimos.
En Estados Unidos, en cambio, las acciones tecnológicas tuvieron un retroceso mucho más leve, con una caída de apenas 6% en el Nasdaq desde su máximo de hace tres semanas, aunque todas las miradas están puestas en los resultados que Microsoft, Alphabet y Amazon presentan esta semana.
Aun así, varios especialistas creen que promover el sector tecnológico a toda costa terminó distorsionando el mercado, y Leo Wang, socio de Qianchuang Capital en Pekín, explicó que “dar demasiada importancia al contenido tecnológico en los principales índices lleva a una desviación, e incluso a una distorsión, en el comportamiento del capital”, concluyendo que “esto creó una burbuja grave en ciertos sectores y un drenaje serio de dinero en otros”.
Para cerrar, Wang Zhuo, socio de Shanghai Zhuozhu Investment Management, advirtió que “al igual que todos los demás fabricantes chinos, los productores de chips y proveedores de IA eventualmente terminarán en una guerra de precios”, y resumió que en este tipo de casos no hay excepción, porque “todas las burbujas terminan explotando”.
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