La relación entre NVIDIA y OpenAI acaba de dar un giro que muchos analistas describen como la señal más clara hasta ahora de que la burbuja de inteligencia artificial está empezando a mostrar sus costuras. Según reportes de Bloomberg y la Carta de Kobeissi, NVIDIA está en conversaciones avanzadas para garantizar $250.000 millones de dólares en financiamiento para un centro de datos de 10 gigavatios que SoftBank está desarrollando en Ohio, el mismo que OpenAI arrendará para sus operaciones. El proyecto total podría superar los $500.000 millones de dólares, convirtiéndose en el centro de datos más grande anunciado en la historia, con energía controlada por el gobierno de Estados Unidos y financiada parcialmente por Japón bajo un reciente acuerdo comercial. El detalle que no está en el comunicado de prensa pero que define toda la historia es este: el capital privado que hasta hace meses financiaba la expansión de infraestructura de IA se está agotando, y NVIDIA está tomando su lugar para que la cadena no se corte y OpenAI pueda seguir comprándole los chips que sostienen su negocio.
El círculo que preocupa a Goldman Sachs y a Michael Burry
El gráfico interactivo de Bloomberg que circula hoy en redes lo muestra con una claridad que ningún comunicado corporativo podría oscurecer: NVIDIA, valorada en $4.8 billones de dólares, está en el centro de una red donde fluye dinero en todas direcciones hacia las mismas empresas que le compran hardware. NVIDIA invierte en OpenAI, OpenAI compra chips de NVIDIA, NVIDIA invierte en CoreWeave, CoreWeave arrienda infraestructura a OpenAI, NVIDIA invierte en xAI, xAI compra GPUs a NVIDIA. El dinero sale y vuelve, y cada vez que regresa la valoración de NVIDIA sube un poco más, creando la ilusión de demanda real donde en realidad hay un circuito cerrado.
Goldman Sachs lleva meses advirtiendo sobre la naturaleza circular de estos acuerdos, señalando que NVIDIA financia y toma participaciones en empresas y proyectos que a su vez utilizan sus chips, lo que distorsiona la demanda real y puede magnificar las pérdidas si la IA no genera las ganancias que justifican cientos de miles de millones de inversión. Michael Burry, el inversor que predijo la crisis financiera de 2008 y que fue inmortalizado en The Big Short, ha estado advirtiendo exactamente lo mismo durante meses, describiendo estos acuerdos como tratos circulares que, como su primo el esquema Ponzi, requieren actividad constante en forma de nuevos fondos, bombo continuo y el avivamiento del FOMO para sostenerse.
Como ya cubrimos, NVIDIA redujo su inversión prometida en OpenAI de $100.000 millones a solo $30.000 millones apenas en marzo de 2026, argumentando dudas sobre el enfoque corporativo de OpenAI y la creciente competencia de Google y Anthropic. El nuevo acuerdo de $250.000 millones en garantías no es una inversión directa sino un mecanismo de respaldo financiero, pero el efecto práctico es el mismo: NVIDIA pone su balance al servicio de que OpenAI pueda seguir operando a la escala que necesita para comprarle chips.
Por qué el capital privado se agotó
La pregunta que el acuerdo de Ohio responde sin querer es por qué NVIDIA tiene que meterse en esto. La respuesta está en los números de OpenAI: la empresa proyecta pérdidas de $14.000 millones de dólares solo en 2026 y podría quedarse sin fondos a mediados de 2027 si no asegura nuevas inyecciones de capital, según análisis del economista Sebastian Mallaby. Durante 2025 y principios de 2026, el capital privado de fondos soberanos, family offices y fondos de venture capital llenó ese hueco con rondas de financiamiento récord, pero la velocidad a la que OpenAI quema efectivo supera con creces la capacidad del mercado privado de seguir el ritmo. Cuando ese capital se agota, la única opción que queda es que los propios proveedores de infraestructura, como NVIDIA, se conviertan en garantes para que el ciclo no se interrumpa.
Como ya reportamos en Tarreo, OpenAI recibió $110.000 millones de empresas que compiten entre sí y Sam Altman prometió exclusividad a todas, en lo que la comunidad financiera describió como la demostración más clara de que las inversiones en IA están circulando entre las mismas empresas del sector sin crear valor real fuera de ese círculo. El acuerdo de Ohio es la continuación lógica de ese patrón.
Lo que dicen los números y lo que no dicen los comunicados
El argumento más demoledor contra la narrativa del acuerdo de Ohio no viene de los escépticos sino de las propias matemáticas. Si sumas todo lo que NVIDIA ha invertido en empresas de IA durante los últimos dos años y lo restas de lo que ha ganado vendiendo chips a esas mismas empresas, el resultado neto se aproxima a cero. No hay creación de valor real, solo movimiento de dinero en círculo donde cada vuelta infla un poco más las valoraciones sin que haya un producto, un servicio o una ganancia tangible que justifique esos números fuera del ecosistema cerrado de la IA.
La acción de NVIDIA cayó un 4.5% hoy mientras se conocían los detalles del acuerdo, junto con caídas de SK Hynix (-9%) y CoreWeave (-2%), en una jornada donde el mercado también procesaba el debut de CXMT, el mayor fabricante chino de chips DRAM, que subió un 472% en su primer día en la Bolsa de Shanghái, añadiendo un nuevo competidor al mercado de memoria que podría presionar los precios a la baja y complicar aún más la ecuación financiera de los centros de datos de IA. Como resumió @HammerstoneMar3 en X: “El capital privado se agotó. Ahora NVIDIA tendrá que financiar su propia burbuja para mantenerla en marcha. Si restas esto de todas las ganancias que han obtenido en IA hasta la fecha, te da cero. De cenizas a cenizas, polvo al polvo.” La construcción del centro de datos acaba de alcanzar un nivel completamente nuevo, y la pregunta que nadie en Silicon Valley quiere responder en voz alta es si ese nivel tiene piso.
NVIDIA descarta invertir los $100 mil millones prometidos en OpenAI y reduce su respaldo a solo $30 mil millones→ OpenAI recibe $110 mil millones de empresas que compiten entre sí y Sam Altman promete exclusividad a todas: las redes lo destrozan por “inflar la burbuja”→
